2019年1-4月中国汽车行业整体销量分析[图] 结束感情句子

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2019年1-4月中国汽车行业整体销量分析[图] 结束感情句子

2019年1-4月中国汽车行业整体销量分析[图]消费不振,政策扶持减弱,行业迎来近20年来最大考验。

2019年4月汽车销量为198万辆,同比下降%。 2019年1-4月汽车整体销量为万辆,同比下降%。

其中乘用车前四月累计销量为万辆,同比下滑%;商用车前四月累计销量为万辆,同比增长%。 自2018年7月来,汽车市场经历了近20年来第一次连续10个月的单月销量同比下滑,行业景气度持续低迷,板块内公司经营均面临了巨大考验。 认为本轮销量下滑幅度之大、持续时间之久是由多重因素共振的结果,行业复苏将是渐进缓慢的,影响因素包括:(1)需求不振:主要受对未来经济发展悲观预期影响,消费下滑;(2)政策扶持力度减弱:一方面是购置税减免等补贴政策的取消,另一方面是各地限牌和国五换国六抑制或延后的部分消费者的购车需求;(3)保有量拐点:在保有量达到千人140辆后,汽车销量增速换挡,由10%快速增长切换至0-5%的中慢速增长。 而我国在2018年汽车千人人均保有量已突破160辆,年度汽车销量增长预期将被调低。 2018-2019年4月汽车月度产量及同比增速数据来源:公开资料整理相关报告:智研咨询发布的《》2018-2019年4月汽车月度销量及同比增速数据来源:公开资料整理1、乘用车:按品牌、级别分类,日德系、高端车型更受市场青睐虽然目前汽车行业仍处于周期底部,各大主机厂经营均面临较大挑战,但不同品牌、不同级别车型的销量表现各异,部分强势品牌甚至出现了销量同比增长,认为这种超出行业平均水平的表现带来了下半年的结构性投资机会。 按品牌分类,2018年7月之前,各系品牌销量相近。

但在行业出现明显下行的8月份之后,行业各系品牌按销量变化程度逐渐分化为三个梯队:(1)品牌力相对较强的日系、德系车企,在本轮的下行周期也基本维持的正向增长;(2)依靠性价比取胜,或是品牌底蕴深厚但近期有所下滑的自主、韩系和美系品牌,2019年销量下滑在20%左右;(3)逐渐边缘化的法系品牌,在2018年7月后销量出现50%以上的崩盘式下滑。

认为在下游销量有保证的情况下,年内应着重关注日系、德系产业链相关公司的投资机会。

2018-2019年4月乘用车按品牌国别划分销量变化数据来源:公开资料整理按级别分类,以轿车为例,虽然A00级车型在部分月份销量增速较快,但仍然更倾向于认为以B级和C级为代表的豪华车型在2019年将更受欢迎。 在剔除A00基数较小导致部分月度增长超高的影响后,C级车型的相对销量增速在2018年后几乎一直处于首位,表明本轮经济下行周期带来的汽车消费弱周期对高收入群体的影响相对有限,居民在购买汽车的消费升级逻辑依然较为清晰。

认为2018年至今的经济下滑对汽车消费的影响是结构性的,高级别车型因其购买者收入水平更高所受影响较小,足以在经济增长预期下滑的环境下支撑销量,产品消费升级逻辑将继续延续。

谨慎看好高级别车型后续的销量,以及配套相关车型的产业链上下游企业。

2018-2019年4月乘用车按级别划分销量变化数据来源:公开资料整理2、商用车:基建拉动,货车销量略超预期2019年1-4月客车累计销量万辆,销量同比下滑%;货车累计销量为万辆,销量同比增长%。 总体看商用车2019年前四个月销量略好于预期,主要是货车销量呈正增长所致。 认为商用车两大细分板块客车和货车的发展逻辑不同,因此造成了2018年6月后两者销量的差异。 靠新能源汽车渗透率提升带动新车销售的客车,受限于新能源汽车补贴退坡影响,2018年6月至今的销量整体呈下行趋势。 而受基建投资和物流影响的货车,得益于国家2018年下半年基建开支增加,销量持续维持正增长。 认为2019年下半年新能源客车补贴继续退坡势在必行,仍然将压制客车销量,货车则受益于基建强周期,保持一定程度的增长,因此商用车板块中的货车,特别是与基建最为相关的重卡板块值得关注。

2018-2019年4月客车月销量及同比变化数据来源:公开资料整理2018-2019年4月货车月销量及同比变化数据来源:公开资料整理基建投资加速拉动货车销售数据来源:公开资料整理新能源客车销量增长放缓数据来源:公开资料整理3、新能源汽车:补贴退坡在即,盈利压力增大2018年,中国新能源汽车生产万辆,销售万辆,同比分别增长%和%,维持了近五年来的高速增长。 2019年1-4月,新能源汽车累计销售万辆,累计增长%,虽然远高于行业增速,但累计呈逐月下滑趋势。

认为2019年是新能源汽车行业的转折年,行业补贴已进入尾声,市场化竞争将更加充分,优胜劣汰的大幕业已拉开。

但考虑到行业发展仍不成熟,不论技术和成本均与成熟的燃油车有一定差距,因此政策扶植减弱造成的销量下滑阵痛将持续一段时间,并深度影响行业的每个参与者。

下半年新政正式执行,单车补贴将减少60%,主机厂前期依靠补贴盈利的模式将无以为继,部分企业被兼并和退出不可避免,龙头市占率有望继续提升。

对中国新能源汽车长期发展持乐观态度,认为产业链有望出现全球性领先企业。

但年内在技术变革、成本下降缓慢、补贴退坡的多重压制下,产业链相关公司业绩将面临较大压力。

我国新能源汽车销量及增速数据来源:公开资料整理4、汽车经销商:新车销售不振,库存处于高位汽车经销商普遍在第四季度降低库存,为来年新品腾出空间。

但受2018年下半年行业销售不景气影响,经销商综合库存系数提升至(库存/月销量)以上,并在2019年4月份达到了附近。

表明了汽车2019年一季度销量偏低,需求端不但无法消纳2018年的库存,而且又产生了新的淤积,经销商目前正面临较大的清库存压力。 根据2012-2017年数据,在正常供需结构下,经销商库存最高点一般在每年6月份,最低点在下一年1月份,经销商去库存的周期在6个月左右。 只有充分去除库存,经销商才能持续稳定向主机厂批发整车,作为蓄水池实现整车产业链的正常运转。

就目前库存水平而言,我们认为整个汽车销售市场最快将在2019Q4达成合理库存水平,经销商的资金压力将减轻、毛利率也将提升,板块有望迎来拐点。

2012-2019年4月经销商综合库存系数数据来源:公开资料整理本文采编:CY329。